Credit spread là gì? Chênh lệch tín dụng

Định nghĩa ngắn

Credit spread (chênh lệch tín dụng, còn gọi là chênh lệch lãi suất tín dụng) là phần lợi suất mà một trái phiếu có rủi ro vỡ nợ cao hơn trả thêm so với một trái phiếu được coi là an toàn, có cùng kỳ hạn và cùng loại tiền.

Phần trả thêm này bù cho nhà đầu tư rủi ro bên phát hành không trả được nợ. Spread thường được tính bằng điểm cơ bản (bps).

Ví dụ minh họa

Đây là ví dụ giả định, dùng ký hiệu thay cho con số:

Trái phiếu chính phủ kỳ hạn T có lợi suất Y_cp.
Trái phiếu doanh nghiệp A, cùng kỳ hạn T, cùng loại tiền, có lợi suất Y_dn.
Credit spread của A = Y_dn − Y_cp.

Cách đọc:

Nếu Y_cp đứng yên mà Y_dn tăng, spread nới rộng. Thị trường đòi phần bù cao hơn để nắm giữ nợ của A, thường do lo ngại về khả năng trả nợ hoặc thanh khoản.
Nếu Y_dn giảm nhanh hơn Y_cp, spread thu hẹp. Thị trường đánh giá rủi ro của A thấp hơn trước.

Lợi suất tăng thì giá trái phiếu giảm. Vì vậy, khi spread nới rộng, giá trái phiếu doanh nghiệp thường giảm so với trái phiếu chính phủ.

Định nghĩa chính xác hơn

Trong phân tích chuyên sâu, "spread" có nhiều cách đo:

Thước đo	So với	Ghi chú
G-spread	Lợi suất trái phiếu chính phủ cùng kỳ hạn	Cách đơn giản, phổ biến trên báo chí
I-spread	Lãi suất hoán đổi (swap) cùng kỳ hạn	Dùng khi đường swap là chuẩn tham chiếu
Z-spread	Cả đường cong lợi suất chuẩn	Cộng một spread cố định vào mọi điểm chiết khấu dòng tiền
OAS	Như Z-spread, trừ giá trị quyền chọn kèm theo	Dùng cho trái phiếu có quyền mua lại, quyền bán lại
CDS spread	Phí bảo hiểm rủi ro vỡ nợ	Đo rủi ro tín dụng qua hợp đồng phái sinh

Một số trường hợp cần lưu ý:

Không chỉ là rủi ro vỡ nợ. Spread còn chứa phần bù thanh khoản, thuế và cung cầu trên thị trường.
Kỳ hạn và tiền tệ phải khớp. So sánh trái phiếu khác kỳ hạn sẽ trộn lẫn spread với độ dốc đường cong lợi suất. Xem thêm duration trái phiếu.
Spread âm có thể xuất hiện trong thời gian ngắn, khi trái phiếu doanh nghiệp khan hiếm hoặc trái phiếu chuẩn bị bóp méo giá.
Trong quyền chọn, "credit spread" là tên một chiến lược khác hẳn: bán một quyền chọn và mua một quyền chọn cùng loại, nhận về phí ròng. Xem quyền chọn mua.

Thuật ngữ này xuất hiện ở đâu

Tin tức và báo cáo vĩ mô: spread nới rộng thường được nhắc đến trong giai đoạn siết chặt tín dụng, hiệu ứng lây lan hoặc dòng tiền trú ẩn an toàn.
Báo cáo của ngân hàng, quỹ, tổ chức xếp hạng: spread theo nhóm hạng tín dụng, theo ngành hoặc theo quốc gia. Ví dụ: trái phiếu thị trường mới nổi so với Bund của Đức.
Nền tảng giao dịch: MetaTrader không hiển thị credit spread trực tiếp. Trader theo dõi chỉ số này qua tin tức để đánh giá tâm lý rủi ro khi giao dịch chỉ số chứng khoán hoặc tiền tệ. Đây là bối cảnh tham khảo, không phải tín hiệu mua bán.

Giao dịch CFD và forex có đòn bẩy có thể làm mất tiền nhanh. Hãy đọc thêm phần quản lý rủi ro.

Thuật ngữ liên quan

Câu hỏi thường gặp

Credit spread là gì, nói ngắn gọn?

Là phần lợi suất trái phiếu rủi ro trả thêm so với trái phiếu an toàn cùng kỳ hạn và cùng loại tiền.

Credit spread trái phiếu nới rộng nghĩa là gì?

Thị trường đòi phần bù cao hơn cho rủi ro tín dụng hoặc thanh khoản. Giá trái phiếu rủi ro thường giảm tương đối so với trái phiếu chuẩn.

Credit spread có giống spread của sàn giao dịch không?

Không. Spread trên nền tảng giao dịch là chênh lệch giữa giá mua và giá bán. Credit spread là chênh lệch lợi suất giữa hai loại trái phiếu.

Spread càng cao thì trái phiếu càng đáng mua?

Không nhất thiết. Spread cao phản ánh rủi ro cao hơn mà thị trường đang định giá. Trang này không đưa ra khuyến nghị đầu tư.