Delta quyền chọn là gì?

Delta là gì?

Delta là mức thay đổi gần đúng của giá quyền chọn khi giá tài sản cơ sở thay đổi một đơn vị nhỏ.

Quyền chọn là một loại phái sinh: hợp đồng cho người mua quyền, không phải nghĩa vụ, mua hoặc bán tài sản cơ sở ở giá thực hiện trước hoặc tại ngày hết hạn.

• Quyền chọn mua (call) có delta dương: tài sản cơ sở tăng thì giá quyền chọn tăng.
• Quyền chọn bán (put) có delta âm: tài sản cơ sở tăng thì giá quyền chọn giảm.

Định nghĩa chính xác

Delta là đạo hàm riêng của giá quyền chọn V theo giá tài sản cơ sở S, khi các yếu tố khác giữ nguyên:

Δ = ∂V / ∂S

Trong mô hình Black-Scholes, delta của quyền chọn mua kiểu châu Âu bằng giá trị của hàm phân phối chuẩn tích lũy tại một biến trung gian. Biến này phụ thuộc vào giá tài sản cơ sở, giá thực hiện, thời gian còn lại, lãi suất và độ biến động. Delta của quyền chọn bán cùng giá thực hiện bằng delta của quyền chọn mua trừ đi giá trị tối đa của delta.

Ví dụ minh họa (giả định)

Giả sử một quyền chọn mua có delta Δ, và tài sản cơ sở tăng một lượng nhỏ dS.

• Giá quyền chọn thay đổi xấp xỉ: Δ × dS.
• Nếu bạn nắm N hợp đồng, mỗi hợp đồng có quy mô M đơn vị, mức tiếp xúc tương đương là N × M × Δ đơn vị tài sản cơ sở.

Delta hedging (phòng vệ delta) là bán khống đúng lượng N × M × Δ đơn vị tài sản cơ sở để danh mục gần như không phản ứng với biến động nhỏ của giá. Trạng thái này gọi là delta trung tính. Vì delta liên tục thay đổi, lượng phòng vệ phải được điều chỉnh lại theo thời gian.

Delta theo trạng thái quyền chọn

Trường hợp đặc biệt

• Gần ngày hết hạn: với quyền chọn ngang giá, delta có thể nhảy rất nhanh giữa hai đầu phạm vi khi giá vượt qua giá thực hiện.
• Delta không cố định: tốc độ thay đổi của delta gọi là gamma. Phòng vệ chỉ đúng với biến động nhỏ, còn biến động lớn hoặc có fat tails có thể gây lỗ.
• Delta và xác suất: delta đôi khi được đọc như xác suất quyền chọn đáo hạn trong tiền. Đây chỉ là phép xấp xỉ, không phải xác suất chính xác.
• Quyền chọn kiểu Mỹ, cổ tức, lãi suất làm delta lệch khỏi công thức Black-Scholes cơ bản.

Bạn gặp delta ở đâu?

• Bảng chuỗi quyền chọn (option chain) của các sở giao dịch và nền tảng môi giới thường có cột Delta, cạnh Gamma, Theta và Vega. Nhóm chỉ số này gọi chung là "các chữ Hy Lạp".
• MetaTrader 5 có bảng quyền chọn ở những nơi cung cấp quyền chọn niêm yết trên sàn.
• Báo cáo rủi ro của quỹ và ngân hàng dùng delta để đo mức tiếp xúc quy đổi ra tài sản cơ sở.
• Tin tức thị trường nhắc đến việc các nhà tạo lập thị trường phải mua hoặc bán tài sản cơ sở để giữ trạng thái delta trung tính.

Quyền chọn và các sản phẩm có đòn bẩy có thể gây lỗ nhanh, kể cả khi đã phòng vệ delta. Xem thêm tại Quản lý rủi ro.

Thuật ngữ liên quan

• Quyền chọn mua
• Phái sinh
• Hợp đồng tương lai
• Biến động quy năm
• Hệ số Beta: đo độ nhạy của cổ phiếu so với thị trường, không phải delta.
• Thuật ngữ tài chính

Câu hỏi thường gặp

Chỉ số delta option cho biết điều gì?

Delta cho biết giá quyền chọn thay đổi xấp xỉ bao nhiêu khi tài sản cơ sở thay đổi một đơn vị nhỏ, và theo chiều nào.

Vì sao delta của quyền chọn bán là số âm?

Vì giá quyền chọn bán giảm khi tài sản cơ sở tăng giá.

Delta hedging có loại bỏ hết rủi ro không?

Không. Delta hedging chỉ trung hòa biến động nhỏ tại một thời điểm. Gamma, biến động lớn, độ biến động thay đổi và chi phí điều chỉnh vẫn có thể gây lỗ.

Delta có giống Beta không?

Không. Delta đo độ nhạy của quyền chọn theo tài sản cơ sở. Beta đo độ nhạy của một tài sản so với cả thị trường.