Investment grade và junk bond

Định nghĩa ngắn

Investment grade (hạng đầu tư) là trái phiếu được hãng xếp hạng đánh giá có rủi ro vỡ nợ thấp. Junk bond (trái phiếu rác, còn gọi là high yield, lợi suất cao) là trái phiếu nằm dưới ranh giới đó, nên rủi ro vỡ nợ cao hơn và nhà phát hành phải trả lãi cao hơn.

Xếp hạng tín nhiệm trái phiếu là ý kiến của hãng xếp hạng về khả năng nhà phát hành trả đủ và đúng hạn tiền lãi (coupon) và gốc (mệnh giá).

Định nghĩa chính xác

Theo thang của S&P và Fitch:

Ranh giới nằm giữa BBB- (bậc thấp nhất của investment grade) và BB+ (bậc cao nhất của junk). Moody's dùng thang chữ riêng (Aaa, Aa, A, Baa, Ba…), ranh giới tương ứng nằm giữa nhóm Baa và nhóm Ba.

Ví dụ giả định

Doanh nghiệp X có trái phiếu xếp hạng BBB-. Doanh thu giảm, nợ tăng, hãng xếp hạng hạ trái phiếu xuống BB+.

• Trái phiếu chuyển từ investment grade sang junk. Loại này gọi là fallen angel (thiên thần sa ngã).
• Nhiều quỹ có quy định chỉ được giữ trái phiếu investment grade, nên phải bán ra.
• Áp lực bán làm giá trái phiếu giảm, lợi suất tăng. Khoảng cách lợi suất so với trái phiếu chính phủ, tức credit spread, nới rộng và thường được đo bằng điểm cơ bản.
• Mức giảm giá còn phụ thuộc duration: kỳ hạn dài thì giá nhạy hơn.

Chiều ngược lại, khi trái phiếu được nâng từ junk lên investment grade, người ta gọi là rising star.

Trường hợp đặc biệt

• Xếp hạng lệch nhau (split rating): các hãng có thể xếp cùng trái phiếu ở hai bên ranh giới. Mỗi bộ chỉ số và mỗi quỹ có quy tắc riêng để chọn bậc nào được tính.
• Xếp hạng nhà phát hành và xếp hạng trái phiếu: chúng có thể khác nhau, vì trái phiếu có bảo đảm hoặc thứ cấp được xếp cao hơn hoặc thấp hơn.
• Triển vọng và theo dõi (outlook, watch): đây chưa phải là thay đổi bậc, chỉ báo hướng có thể thay đổi.
• Trái phiếu chính phủ: quốc gia cũng được xếp hạng. Xếp hạng quốc gia thường ảnh hưởng đến trần xếp hạng của doanh nghiệp trong nước đó, xem thị trường mới nổi và Eurobond.
• NR (not rated): trái phiếu không có xếp hạng không đồng nghĩa với trái phiếu rác.
• Xếp hạng là ý kiến, không phải bảo đảm. Hãng xếp hạng có thể điều chỉnh chậm hơn thị trường.

Thuật ngữ xuất hiện ở đâu

• Tin tức: "hạ bậc tín nhiệm", "mất hạng đầu tư", "high yield spread nới rộng". Các tin này thường xuất hiện khi thị trường căng thẳng, cùng với dòng tiền trú ẩn an toàn hoặc siết chặt tín dụng.
• Báo cáo quỹ: bảng phân bổ danh mục theo bậc xếp hạng.
• Nền tảng giao dịch CFD: trái phiếu doanh nghiệp hiếm khi có mặt trực tiếp. Trader gặp thuật ngữ này chủ yếu qua tin tức tác động đến chỉ số chứng khoán và cặp tiền tệ. Giao dịch CFD có đòn bẩy có thể làm mất tiền rất nhanh, kể cả khi bạn đọc đúng tin.

Thuật ngữ liên quan

Credit spread · Vỡ nợ · Coupon · Duration · Trái phiếu Bund · Hiệu ứng lây lan · Thuật ngữ tài chính

Câu hỏi thường gặp

Investment grade là gì?

Đó là nhóm trái phiếu xếp hạng từ BBB- trở lên theo thang S&P/Fitch, được đánh giá có rủi ro vỡ nợ thấp.

Junk bond là gì?

Đó là trái phiếu xếp hạng từ BB+ trở xuống, còn gọi là trái phiếu rác hoặc trái phiếu lợi suất cao.

Trái phiếu rác có chắc chắn vỡ nợ không?

Không. Tên gọi chỉ phản ánh rủi ro vỡ nợ cao hơn, không phải kết quả chắc chắn.

Investment grade có an toàn tuyệt đối không?

Không. Trái phiếu investment grade vẫn có thể bị hạ bậc hoặc vỡ nợ, và giá vẫn biến động theo lãi suất.

Fallen angel là gì?

Đó là trái phiếu bị hạ từ investment grade xuống junk.